2016년도 금 원자재 가격의 전망

금가격은 2015년도 초반부터는 미국의 저금리 기조를 기반으로 강보합세를 보이며 상승세를 이어갔다. 그러나 15년도 9월경에 미국의 기준금리 인상설이 대두되면서 약세 분위기가 금 시장에 팽배하게 되었고, 가을시즌까지 약세기조로 전환되면서 하락세를 지속하였다. 이후에 연말까지 보합세를 이어갔다. 
 
오히려 12월 미국의 기준금리 인상 시점에는 금리인상의 악재가 이전에 시장에 충분히 반영되었다는 인식이 있었고, 여전히 하락기조보다는 단기적인 보합세를 이어가고 있는 상황이다. 그러나 추가적인 금리인상안에 대한 의견이 확산되고 있는 상황에서 미국의 기준금리 인상은 금 시장에 지속적인 악재로 작용할 수밖에 없는 상황이 이어지고 있다.
 
또한 유가시장의 하락기조가 금 시장에 악재로 작용하고 있다. 다만 이러한 악재가 다수 잠재하고 있는 상황에서 현재 국제 금 가격은 다른 원자재 상품시장의 가격 추이 대비 탄탄한 모습을 이어가고 있다. 추가적으로 돌발적인 악재가 시장에 충격을 주기 전까지는 여전히 현재의 금 가격대에서 지지를 받고 있는 양상이 계속되고 있다.
 
현물수요 측면에서는 2015년도에도 중앙은행의 매수세도 여전히 우위를 점하고 있는 상황이다. 2015년도 중앙은행의 총 금 매집량은 약 500톤 정도로 추정되며, 중국이 여전히 외환보유고 다각화 측면에서 금 보유량을 늘리기 위해 매수 우위를 유지하고 있다.
 
뿐만 아니라 중국의 외환보유고 내 금 비중은 2%(1,708.5톤) 안팎으로 여타 선진국의 외환보유고 내 금 보유량 기준으로 볼 때 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다. 이는 중국의 중앙은행이 외환보유고 내 금 보유량 비중을 추가적으로 올리기 위해 추가 매입의 가능성이 여전히 강하게 잠재하고 있는 것으로 판단할 수 있다.

반면 금 ETF의 금 보유량은 여전히 감소 추세를 유지하고 있다. 단기적으로 가격변동성이 낮아지면서 단기적인 ETF 금 투자 수요의 감소가 예상되는 시점이다. 지난 3년간 ETF 최대 금 보유량 대비 약 44%가 감소한 상황이며, 원자재 시장의 약세 기조와 더불어 추가적인 감소가 예상되기도 한다.

다만 현재의 국제 금 가격이 저가라는 인식이 점차 확산되면서 금의 현물수요가 소폭이나마 증가하고 있다. 이는 중국과 인도를 중심으로 아시아권의 현물 수요로 이어지고 있고, 각국의 중앙은행이 환율전쟁이 심화되고 있는 시점에서 통화의 안정을 위해 추가적인 금 매입에 대한 유인 요소가 있는 것이 호재로 작용할 가능성이 높은 상황이다.

현재의 국제 금 가격은 중국과 인도의 경제 성장률과 매우 밀접하고 유사하게 움직이고 있다. 중국과 인도의 성장률 변화 추이와 국제 금 가격 추이의 상관관계가 매우 높게 유지하고 있는 것을 매우 높은 관심을 가지고 지켜봐야 할 것이다.

또한 원유시장에서 OPEC의 감산 계획이 무산되고 있는 상황이고, 이란의 원유 수출이 재개되면 유가의 추가적인 가격 하락이 불가피한 상황이 금 시장에 악재로 작용할 것으로 예측된다. 더불어 IS 세력과의 아랍권에 분쟁이 심화되고 있고 아랍권의 분열이 격화되고 있는 상황이 원유 시장을 더욱 더 약세기조로 몰아가고 있는 실정이다.
 
다만 국제분쟁의 심화로 인하여 어느 정도의 안전자산으로서의 금에 대한 수요가 증대될 것으로 기대할 수는 있다. 또한 세계적으로 저금리 구조가 여전하고, 통화의 팽창 정책과 환율전쟁이 심화되고 있는 것도 금에 대한 투자적인 매력요소가 증대되고 있다고 분석된다.
 
결과적으로 중국과 인도의 경제성장률이 금 가격에 가장 크게 영향을 미칠 것으로 예상되며, 중국의 부양 정책과 인도의 경제적 위상의 부상이 향후 국제 금 가격의 향방에 매우 중요한 요인으로 작용할 것으로 분석된다.
 
악재로는 향후 미국 연방준비위원회의 추가적인 기준금리 인상의 정책방향과 유가의 하락세가 어디까지 이어질 것인지가 주요한 하락의 원인으로 작용할 것으로 예상된다. 또한 현재의 원자재 시장의 약세가 언제까지 지속 될 것인가의 여부도 가격변동의 주요한 요인으로 작용할 것으로 전망된다.
 
호재로는 현물 수요기반으로 저가 매수세의 시장 진입 여부가 관건이 될 것이며, 중동의 지정학적 불안 요인으로 인한 안전 자산으로서의 금 수요의 증가 여부가 매우 중요한 호재로 작용할 것이다. 또한 각국의 중앙은행들이 통화의 안정과 외환 보유고의 다각화를 위해 금 보유 비중에 대한 정책변화가 주요 변수로 작용할 것이다.
 
이러한 시장의 흐름 속에서 향후 2016년도 국제 금 가격은 큰 폭으로 하락했던 원자재 시장이 하락세에서 저가 매수세에 힘입어 상승 반전을 시도하면서 보합내지는 상승 기조를 유지할 것으로 예상된다.

또한 환율전쟁으로 인한 중앙은행의 매수세가 탄탄한 지지기반으로 작용할 것이며, 중국이 현재 추진하고 있는 경기 부양 정책이 순탄하게 안착된다면 중장기적으로 국제 금 가격이 상승세로 반전할 수 있을 것으로 분석된다.

/ 글: 유동수
  (사)한국금협회 회장
  (주)KGTC 대표이사

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